第五届岭南论坛，国务院参事室特约研究员、前银河证券首席经济学家左小蕾。 梁莹菲/财新记者

【财新网】（记者 杨砚文）“资本市场发展越来越复杂之后，把一些基本常识性的（原则）都忽略不计，这个风险非常大”，3月27日，国务院参事室特约研究员、前银河证券首席经济学家左小蕾在广州中山大学出席第五届岭南论坛，谈及为什么证监会决定搁置推出战略新兴板（下称战兴板）以及暂缓注册制改革时作出上述表态。

针对战兴板，左小蕾非常直白的指出，当时提出建立战兴板的出发点经不起推敲。

在左小蕾看来，当时的一个出发点是因为国外上市的中国公司没有得到很好的发展机会，股票价格上不去，所以给这些公司一个回归国内资本市场的机会，但其中不可忽略的一个常识性问题是：为什么这些在海外成熟市场上市的公司会价格上不去、不受投资者欢迎或者无法获得资金配置。“很有可能是大家对公司的成长不是很看好，这是证券市场最基本的用脚投票的原则。如果是这样的话，把它放到国内市场上就能够做好吗？这是公司本身的问题，转换到不同市场就能改变吗？”

左小蕾续指，从资本市场多层次的角度来看，也没太有必要在建立一个全新的战兴板，因为目前中国不同概念、板块和规模的上市公司已经有了对应的上市市场，大公司、小公司对应主板、中小板，创新公司对应创业板，战兴板的概念与创业板有重合，“从一开始就觉得没太有必要再批一个新的概念（板块）”。

对于注册制改革，左小蕾则认为证监会此前表态称需要研究非常有必要，也有道理，市场不应将注册制改革想象的太过简单。

左小蕾表示，目前全球大部分成熟的金融市场，除了美国，诸如伦敦、巴黎、香港、法兰克福、新加坡等股票市场都未采用注册制。而美国的注册制也并非想象的那么简单，其背后强调的是真实、准确、完备的信息披露标准，包括人数庞大的聆讯委员会以及严格的聆讯标准，不应将注册制改革简单的理解为将证监会的审批权力下放到上交所、深交所，因此注册制改革一定需要配以严格、成熟的监管体制，这也是为什么证监会表示需要做研究的必要原因。

此外，左小蕾还在发言中提及新三板分层制度。她表示，新三板其实相当于一个孵化器，在此上市的企业大多是不盈利的创始企业，其中不乏科技类公司，因此并没有必要专门在新三板里再设立一个科技创新板。如果新三板需要分层，可以考虑按融资阶段分层，如天使融资阶段、风投融资阶段以及私募融资阶段等，这样可以更准确的向投资者释放出这些公司的成长阶段，形成一种场外多层次接力式的资金支持体系，帮助新三板更好的发挥作为孵化器的市场作用。