吴晓求：
各位来宾，非常荣幸应主办方的邀请，多次给我打电话，说在天津有一个论坛，能不能跟大家交流一下，当时事情非常多，在他们的盛情邀请下来到了这个论坛。我看这个论坛还是有一些历史，也不是这一次。
我讲的主题主要是中国改革的重点，还有对资本市场当前的一些看法和如何改革。
从金融危机之后，应该说改革基本上停滞了。我们比那场金融危机有点下走了，当时人们总结金融危机的原因的时候，有不少专家学者说是因为资产证券化带来的，是因为过渡的流动性带来的，当然还有很多的说是过度的开放带来的。所以在这样一个理念的支配下，我们在过去四年多的时间里，整个经济体系都没有推动改革，也没有推进开放。
所以使得我们整个金融体系留下的问题越来越多，而且这些问题再不进行改革，我想有可能会爆发金融危机。也就是说现在的金融危机的潜在因素越来越多。其实有一个非常明确的信号，就是2013年6月20号，在银行(行情 专区)间市场拆借利率出现了大幅度的波动，这应该说是在我们整个银行界市场非常少有的。大家知道各个银行和金融机构联系在一起的重要纽带就拆借市场，因为可以进行流动性的帮助。一旦拆借市场出了问题，实际上金融危机的先兆已经出来了。
我们看雷曼兄弟之所以在当时也是因为拆借上出了问题，因为每家金融机构都不愿意拆出资金，金融体系和金融危机的根源从历史上来看不是因为金融机构的亏损有多大，是因为流动性突然停滞，这是放在一个大的背景看。
在6月20号出了这个情况应该说给了我们一个很大的警觉。对于这种事件我们以前没有看到，我们处理起来是非常缓慢的，我们大家都知道，央行采取了袖手旁观的策略，因为金融机构在这些年创新的步伐加大了，你的自主权也扩大了，利润追求也比以前明显增强了，所以过分的扩张，不注重资产和负债结构的匹配，不注重管控，所以我不救助。他不知道不救助带来的危害非常之大，当然对单个商业银行只是短期的影响，因为过两天还是会救助，但是对资本市场带来的影响是非常全面、深刻的，所以这是一个征兆，我们要高度重视这个征兆。
从今年以来，中国的金融改革步伐在加快，中国金融体系面临着市场化、现代化的重任，还有国际化，因为中国经济的规模越来越大，对金融体系的要求也是越来越高。我们都知道小平同志说了一个非常著名的一句话，就是金融是现代经济的核心。这句话是小平同志在80年代讲的，那时候中国的经济不像现代这么发达，但是他已经看到了金融是现代经济的核心，时至今日，我们很多领导还没有理解透，他还以为金融是简单的为实体经济服务，这个理解我不能说错，但是比较粗浅。
金融因为结构性的变化，它从外延变成内壳了，也就是说在整个经济改革中，我们越来越意识到金融改革是整个经济改革最关键的部分，如果中国金融体系改革不能到位，中国经济体制改革的前面措施就不会发挥出来。当然金融改革也是整个经济体制改革中最复杂、最艰难的环节，也是判断你是否建立现代市场经济体制最重要的标志，不是说你搞几个小商品市场这就是市场经济。只有金融发达了之后，我想我们才说我们建立了现代市场经济，所以它是最重要的环节。当然我们整个经济体制改革经过了30多年，我们在每个领域都取得了进展，有的已经基本上完成了，但是我们还没有说我们全面建立起现代市场经济的体制，那是因为中国的金融是必须落后的。所以中国的金融结构不是市场化的，金融的功能是单一的、封闭的，所以必须要全方位推动金融改革，要从战略的高度理解对未来的价值。
如同现在很多人不理解金融和实体经济的关系一样，也还有很多人也不理解金融在推动经济的发展过程中，究竟具有什么样的作用，有人说只是提供信贷资金，提供流动性，提供血液，这也还是比较早期的。
实际上，我们在研究金融发展史或者说全球的经济增长的历史可以看到，美国的经济之所以有百年成长，美国应该说是全球经济最成功的范例，它的经济发展是最成功的，它的科学技术如何推动经济的增长，它的科学技术进步如何推动产业的升级换代，从而引导产业革命，我认为在美国找到了最典型的范例。当时在美国的近来和金融的关系是也是最典型的，所以从上个世纪到2008年，中间有七八年的金融危机，他有百年的成长，虽然成长的速度并不是很快，不像中国是10%，我们不到10%就不行了，7.5%现在也没几个国家能做到。关键是美国经济保持了2%到3%的增长，但是他保持了一百年，而且这种经济增长有三个显著特征我们需要学习，我们不能单纯追求数量和速度，如果是一种破坏生态的，是不创造社会财富的经济增长是没有任何价值的。如果这个经济增长只会为政府带来财富增长也是没有意义的。
所以美国经济增长，我们至少可以总结三个，一个就是经济增长财富效应非常明显。全社会财富增长最重要的是金融市场，其中最具有可观测性的是证券化的资本市场，包括各种债权和股票，当然这些东西是没有成长的，也就是说中国经济增长的财富效应是很低的，当然这和我们不重视资本市场发展有关系。
所以可以看到经济增长带来的全社会的财富增长非常迅速，也就是说美国的金融市场在过去的20年中，是以超过经济增长两三倍的速度在增长，社会越来越有钱了，所以它的经济增长是具有可持续性的，我们也观测到，所以我们不能单纯看速度。
第二个是它这个经济增长的确是有产业的升级换代推动的，是有产业革命带动的。而且美国百年经济增长有三个长的经济周期，我们研究现代美国经济史知道，这三个周期的起点就是科技，都是科技进步推动了产业的升级换代，引导了产业革命。没有产业革命的出现，经济不会出现长周期，会出现一个跳跃式的发展，不会上一个新的平台。
当然这个是归结于我们科学技术，人才战略，我们是理解了这个东西，所以我们对人才很重视，对科学技术也很重视，对新产业扶持也很重视，这点我们理解的很透。
第三点，美国经济增长也是给我们重大的启示。虽然有一个在全球配制资源，同时在全球分散风险的现代金融体系，这是全世界没有任何国家做到的，所以这次金融危机前所未有，但是对美国经济的影响是非常甚微的，甚至比欧洲影响还要多，金融危机对它的经济的影响是非常有限的，如果这个事情发生在任何一个国家，虽然不能说是万劫不复，但至少也是灾难深重。但美国就是很容易过渡了，就是五大银行，两个破产，一个被收购，非常容易。所以你可以看到，它基本上没有太大问题，而且它的资本市场道琼斯指数甚至创了历史新高。
美国经济还在复苏之中，也就是1%多一点的增长，这对美国经济就是了不起的成就，当然和它的量化宽松的政策也有很大的关系。显然金融起了非常重要的作用，因为这个金融体系可以在全球配制资源分散风险。这是因为美元是国际货币，它的风险是高度分散化的。
这就是美国经济三大特点，其中和金融相关西德是第三个，从这个可以看到，金融对一个国家的经济增长是多么重要，尤其是中国这样一个大国来说是至关重要的，所以我们必须要推动金融体系的现代化，没有金融体系的现代化，中国经济信实现可持续增长是非常困难的，是不可能的，我想不到什么理由。我们很难说日本的科技进步以及科学技术成果在产业上的应用很精制，他很多科学技术的发明做的很好，但是日本经济是停滞，这非常重要就是因为日本没有那样一个金融体系，所以只能在停滞中。
中国要想实现百年成长，显而易见要走美国这样一个经济发展的路子，其重要学习美国的金融体系，按照那个标准推进中国金融体系的变革。如果这个东西是明确的，那我们就面临很多事情要做，的确我们离那个标准太远了，那种金融体系首先结构是有弹性的，不是刚性的，你稍出一个问题就出现金融危机了，不是的，所以结构上有高度的弹性。风险一定是要流动起来，就是这个问题有很多特征，风险可以流动，风险是可以配制的，如果金融体系不能把经济增长遗留的风险流动起来，这个国家的金融就会出问题，迟早会出现巨大的金融危机，中国的经济就是没有这个功能，它有配制资源的功能，这个金融体系就是传统的金融体系，从这个意义上说，金融的首要功能是管理财富，不是说我有钱把钱存银行，这是传统的。
要管理财富必须管理风险，要管理风险必须风险是可控的，同时也是可配制的，所以这个逻辑关系非常清楚，按照这样的关系，我们的金融体系离这个目标很远。我是主张中国的金融一定是可以在全球配制资源和配制风险的金融体系，一定是一个以市场为主导的金融体系。所以朝着这个目标发展，我们有四种改革是必须要推进的。
第一个改革就是，首先要造成一个结构性的弹性，第一个改革必须要推进资产证券化。资产证券化，利率市场化，人民币国际化，还有一个就是金融体系的信息化。
这四大改革是非常重要的。资产证券化最近国务院通过了加快资产证券化进程的文件，我认为这是一个正确的选择，我们资产证券化提了八年，基本上没做什么事，一方面给我们理解资产证券化和金融危机的关系上有关系，另一方面还和我们理解我们拿什么资产做证券化，我们为什么做资产证券化，这一系列的问题都有关系。
克强总理说了一段话，也是经济学界经常用的，叫用好增量，盘活存量。不要搞重复建设，不要支持破坏环境产业的发展，这些东西都很清楚。我个人理解，最重要的就是如何把商业银行体系内部巨大的存量资产盘活，要做资产证券化，要让它们成为资本上重要的组成部分。所以过去我们商业银行对这块是相对比较抵触的，很多事情在全世界都是很好的东西。
资产证券化，我们银行居然不积极，因为资产证券化一定是优质资产，一定是现金流是稳定的，可预期的，你不能拿那些有潜在风险，明明收不回来的资产证券化，那是骗人的，那比次贷资产还差。我们必须拿非常好的资产来做资产证券化，使商业银行的资产提前消化风险，当然你要让出一部分收益，也就是虽然这部分是你挖掘出来的，我舍不得，但也要交给社会，然后你寻找新的客户。这样客户群才会发展起来，所以资产证券化有三大好处，第一大好处能够丰富资本市场，中国的资本市场结构比较单一，是重股轻债，中国的债权市场虽然规模很大，但是市场化程度很低，因为它是一个相对丰富的市场，它和银行间的市场的交易量占到了90%，投资只占到10%，两个市场是分割的，标准是不一样的。
所以中国的债权市场基本上成了银行调节资产结构的市场，这个是有问题的，本来债权市场是全社会财富管理的重要的基地，但是在中国因为种种原因被封闭起来了。而且中国的债权市场主要是国债加少量的公司债，地方政府债我们现在还没进入，因为地方融资平台那个债大约是80%是在银行拿的，这是未来我们一个巨大的风险。我们必须要丰富我们债权市场，其中一个重要品种就是信贷证券化，它能丰富我们资本市场的结构，提升我们财富的配制效率，进一步防范风险。
第二个好处就是对商业银行来说提前消化风险，盘活存量，中国的商业银行因为它没有资产证券化，所以资产规模越来越大，这是非常恐怖的。今年的工商银行(行情 股吧 买卖点)大约有17万亿的资产，按照这个速度到2020年将超过30万亿，一个国家的金融机构，一个国家的命运不能和一个金融机构联在一起。所以中国有个文化特色，有个法律特征，中国这个社会是喜欢垄断。
中国社会不提倡竞争，虽然是反竞争的，但是希望搞大，喜欢搞权威。所以你可以看到，这是一个很大的危险，所以我们必须想办法，虽然我们不能分割掉，在美国像出现这么大的东西，一定通过反垄断法分割掉，分成若干的金融机构，相互竞争，我们就是的五大行垄断了整个金融体系。因为我们不是竞争性文化的国家，我们是一个大一统的国家，是一个权威的国家，造成了这个局面。这也是为我们日后资本市场难以发展埋下了种子，中国的经济环境是世界上最好的，但是中国资本市场发展是最差的。有人说为什么会是这样，你找不到什么理由，你是经济不好，7.5%有什么不好，利润如此之多，资产就是发展不起来，因为资本市场有三个要素，第一要求透明度，所有的信息必须是透明公开的，因为你是一个公募市场，你是要全社会投资者募集资金，中国在这方面是有缺陷的，透明度还是很低的。现在让我们的政府公布它的行政经费都如此之难，这个透明度是非常简单的。
我们没有透明度的文化，每个人把东西都掩盖起来。还有是一个竞争幸得文化，股权文化，我们都不是，我们哪有股权文化，根本不管你是不是股东，管你的人很牛，我们政府也很牛，你是股东怎么了。资本市场是股权文化，股东说了算，你要选个董事选个董事长不见得你股东说了算。同时还是个讲信用的社会，资本市场一定讲信用，中国社会信用关系很差。同时还是法制社会，违法处罚的非常严，不会以种种理由我不做了。
这就是我们很多的基础环境达不到。所以这个资产证券化的确对商业银行来说也是非常好，它可以瘦身，能提前消化风险，能够使金融危机的概率降低，盘活存量，还能寻找新的客户。
第三个好处对借款人也是好处，第一他不受你的周期性政策的干扰。说我现在收缩贷款，尤其是你是民营企业，我一紧缩是紧缩你的，不可能把中石油(行情 专区)紧掉的。如果你的资产证券化了就没问题，所以可以避免周期性的影响，使你企业按照长期战略目标安排资金。
我们很多企业也是深受周期性政策的影响太大，我什么都安排好，突然收缩，银行要我还钱了，你不拿一部分回来，不拿我就受处罚。第二个就是能够建立一个很好的公司治理结构，改善企业透明度。所以我想推进资产证券化是非常重要的，也是中国金融体系面临非常艰难的任务。也是资本市场发展的基础，这是第一个。
第二个我们面临的改革是利率市场化。
中国金融体系是垄断的，垄断一方面表现在它的准入上的垄断，虽然最近几天我们做了一些改革，说你可以发其设立金融机构，这个做起来很难的。还有一个就是价格垄断，价格垄断造就了我们的金融体系，特别是商业银行的利润非常高，整个商业银行利润综合(行情 专区)，就是工农中建超过了中国500强的利润总和还要多很多。
没有人说中国银行提供了高质量的服务，它的收费都是垄断的，利差是很多垄断的，搞很多创新型业务也是收费，变法去收费。所以一定要推进利率市场化，当然我们推进利率市场化一个侧面就是放开贷款利率的限制，这个是对实体经济是个侵害。利率市场化本来含义首先是存款要放开，中国是一个对利率需求很低的国家，无形中加大了资金成本，这和我们改革初衷又背道而驰，要通过竞争剪切清对实体经济的资本成本，让他们容易的在防范风险的前提下获得资金，后来发现又反了。所以我们要加快存款利率这一块，可能会引起这些大银行间的恶性竞争，说实话这么一放开以后，我就在想，这些小金融机构怎么生存，还有很多民营企业家说很有钱，他们都去办银行，找到我说我说为什么办银行，办银行很昂贵，而且它的风险非常大，光资本金的补充就来不及，而且无法和工农中建竞争。当然你搞一个小的区域性银行，针对特定人群搞贷款，这个没问题，就为当地的小微企业服务这个没问题。
中国的民营资本有它的优势，它灵活，它会搞关系，这个都没问题，但是有一个重大的缺陷，我认为他们都有暴力的思想。说实话做小微金融机构，它一定只是微利的不可能是暴利的。这是一个问题，我们要推动利率市场化的改革。
第三个我们要推进人民币的国际化。
 
刚才我说中国金融体系一定是一个开放的金融体系，一定要在全球配制资源和风险，要达到捉这个功能，人民币必须是一个可交易的货币，同时随着时间的推移，它还必须是一个储备性的货币。就如同美国一样，因为金融危机说到底它的原因就是两个，从金融层面上看，一个就是全球国际货币体系单体化，美元主导这个世界，所以它造成了一个没有选择的空间。第二是高杠杆，所以未来金融危机不发生，必须改变全球国际货币体系单一化的模式，要引入新的货币。肯定不是日元，也不可能是俄罗斯的卢布，唯有中国的人民币，所以要加快人民币国际化的进程。但是过去五年了，这个东西非常慢，为什么如此之慢。
我们加入WTO当时也很慢，也是犹豫，2001年11月份之前我们都在犹豫，加入之后中国传统产业会不会遭受毁灭性的打击。说中国的汽车(行情 专区)工业将会怎么样，中国的家电(行情 专区)将会怎么样。事后证明，这十多年来是中国经济发展速度最快的，也是质量最好的十年，这里面风险最大的是加入WTO，后来发现中国人不怕竞争。
所以到了今天，包括席主席也开G20峰会，昨天发表了一个重要的讲话，这个讲话继承了胡锦涛总书记前面的讲话主旨，我都非常赞同。
第一个是贸易自由化，席主席讲话是叫维持一个开放的世界经济体系，是这么一个意思，显而易见这就包括了贸易自由化。我们在2001年之前，美国天天跟我们讲，你们中国要打开你的市场，提升全球贸易的一体化，提升贸易的自由化，到了今天是我们中国人喊的最响。这就是WTO带给我们了启示，我们不怕竞争，我们不怕开放，我们不要担心。
所以2001年朱熔基总理拍板，说有一个高的要价没问题，不就是早开放一两年，之后我们得到了很好的锻炼，也没问题。
就是人民币的国际化是我们加入WTO之后又一次开放，中国三十多年的改革开放，我总结是三个阶段，第一阶段是从78年到2001年，这是我们国内进行以市场为导向的经济体制改革，在各个领域全面展开，基本建立起了这个体系，只不过在有些方面，在经济体制的主体部分我们做的非常好，但是有些地方我们做的相当差。
有几个领域做的非常差，比如说医疗，说实话医院现在提倡民营化，我的脑子并不是很封闭的，我对医院民营化非常担忧。说实话中国人本来生活质量不是很高，你不说民营资本开医院多么恶劣，我不相信民营资本开医院是善良的，你不能趁人之危。我们的财政收入前四年平均以25%的速度在增长，医院当然是国家办的，怎么能民营办呢。
你基本的医疗一定是国家管起来的，一定是很廉价的，这个真的是不赞成。因为我不相信民营资本有那么慈善的心做医院，我也非常讨厌民营资本到哪各大学办独立学院，我本身反对办独立学院，这是死路一条，那个教育质量非常差，那叫什么学院，我是看不起，我不认为这些都是正确的。所以教育这一块也是很差的，有的都读研究生了国家还给你钱，我说我不明白，这个钱为什么，就是你上研究生自己掏钱，这个理所当然，我读MBA这么好的专业国家还给你钱，这点钱你完全可以不给，给乡村小学，这个一定要当事人自己拿钱的，所以我觉得这些领域改革并不到位。
还有一个金融体系市场化，你还搞什么双轨制，中国金融体系是价格双轨制度双轨，一双轨之后就腐败，就有制度性套利，腐败由此产生，你看发大财的人他都是从制度里套利的。中国金融体系利率是双轨的，汇率也是双轨的，信贷规模也是双轨的，什么都是双轨的。
你可以看到，我们今年上半年外汇储备还有大幅度增长，人民币还在升值，我自己都纳闷，我们的贸易基本上是各位数增长，有两个月是负增长，我们FDI也没有很多，怎么会有大规模的外汇增长呢，这利民一定有套利制度。你到国外说我给你3%的回报，你要多少我有多少，我听到一个民营企业朋友说，他最近搞到100亿美元，3%的回报，他没办法说我怎么让它进来，因为你作为一个投机性机构会打击你的。他想办法进入中国市场是要赚钱的，就是没有一个合法的轨道进入。制度性的寻租就产生了，制度性的套利就是腐败，破坏了我们整个的金融秩序。所以双轨的东西不能停留太久，要迅速的走向市场化。我说人民币的国际化，我们还是要胆子大一点，我不相信我们会出太大的事情。当然，我们整个的改革，最后的堡垒是金融体系的改革，金融体系的开放和国际化。金融体系最后的改革是人民币的国际化，这个完成了，中国金融体系改革的战略市场任务就是完成了，剩下的就是修修补补，根据情况的变化进行完善，所以我觉得我们还是有信心，因为我们具备了人民币完全自由交易的所有条件，我不知道我们还要什么条件。经济增长保持7.5%没有问题，我们有一些不良贷款会上涨这个没有关系的，所以要加快这个步伐，不要害怕，天上也不会掉馅饼，只要这个改革利大于弊我们就要推进，这是第三个。
第四个，刚才我说了中国的金融体系是封闭的，对外不开放，对内也不开放。现在说对民营资本开放，我们整个金融体系传统的最大的挑战倒不是民营资本，民营资本到这里面根本不是他们的对手，你无法跟他们竞争，但是有一种力量可以跟它竞争，这就是互联网络，把互联网络和金融结合，将会对传统的金融物理形态提出革命性的挑战和变化，你要让它来做十年内就能挑战工商银行。第一个就是清算，第二就是配制资源，提供各类的贷款，第三国民财富，第四是提供信息。我们说金融就这四大功能，这四大功能你会发现，互联网络做起来比传统的物理结构的银行做的最好。你像清算，只要金融市场一发展，互联网络金融支付无比强大，所以有一个叫支付宝。支付宝里那个钱可以由4%的回报，有一个叫余额宝，这是革命，有人看作是违规，我看成是对传统的革命，我是完全支持这个东西的。因为现代这个商业银行是在剥削我们的客户，我们的钱存进去以后拿那么点德力西，活期可以忽略不计，定期还给你很多苛刻条件，一旦提前支付前面的利息都没有。你余额宝好了，你钱搁那好了以后，余额财富化，这是我概括的。当一种金融体系能使余额财富化，这就是一个巨大的进步。当然，它的前提是要有一个发达的金融市场，它自身不能生产出4%的收益率，一定要配制在一些流动性很好，同时收益不错的各类基础金融资产上。
从这个意义上说，是需要大力发展金融市场的。因为你的资产结构不匹配，你没办法提供流动性支付的，所以在大力发展金融体系前提下，我们欢迎新的力量，就是互联网络技术应该进入到这个领域，让他们做一个真正意义上的网络银行。有的人说我也有网上银行，这两个是完全不同的，因为功能不一样，所以这是革命性的。
所以你可以观察一下，我们股票市场上大盘是没什么变化的，老在两千左右波动，但是你看看结构，结构是预示未来的。你看看银行股始终不动，便宜得很。你可以看到就是以互联网络技术和新能源、新材料(行情 专区)，包括文化等等领域，它有蓬勃的发展，突出的是在创业板(行情 股吧 买卖点)和中小板(行情 股吧 买卖点)。主板上的企业对国民经济非常重要，但是从投资意义上说不重要，创业板上的东西非常有价值，所以代表了未来，投资就是投资未来的，不是投资过去，所以这四个方面的改革是我们必须推进的。
这是我做的PPT，开头太长了。如果不改革中国就会有隐性风险，一累计就会有隐性的金融危机。我这个题目叫中国金融体系的隐性风险与潜在危机，如果我们不改革这些危机是显而易见的。这是6月20号的流动兴微继，这就是一个征兆，应该引起重视。千万不要以为它是偶然的，它有某种制度性的必然。
中国金融体系有些内在的缺陷，制度双轨，价格双轨，金融机构刚性，货币总量与结构矛盾，这一点非常迷惑人，中国的M2，我们谈货币供应总量经常和这个比较。很多人说，中国货币供应量总量是充足的，我说前面必须加一个词，似乎是充足的。第一跟中国的汇率制度有关系，这样一个汇率制度会使很多人很有钱，他套利了拿到了很多钱。
这部分人有钱了，他通过引资进入到实体经济。央行说你的总量太大了，我要对冲的，如果不对冲会影响通胀。所以在过去两三年中，中国货币增长有一个特点，喜欢用总量对冲风险。
这一对冲以后把那些民营企业，小微企业，本来应该得到的企业对冲掉了。所以可以看到总量上是充足的，结构上很多地方都没钱。第二个，他给国有企业，所以在一段时间里，这些国有企业成了转贷者，这些小企业根本要不到钱，这也是不合理的。这种货币总量和结构的矛盾，也是因为我们金融体系的内在缺陷决定的，误导了人们。
它的隐性风险我用了几句话，叫制度性套利，权利寻租，存量固化，结构错配，流动性风险较大，金融危机概率上升，这个逻辑是比较清晰的。
要解决这些问题，要构建现代金融体系，同时中长期策略是消除权利寻租和制度性套利体制基础，短期措施是央行关注货币市场乃至整个金融体系的稳定，注重商业银行的资产负债匹配，适当消减金融杠杆率，调整对银行的监管标准，这些我不展开了。
我们还讲讲资本市场，这是第二部分。
中国资本市场发展也有20多年的时间，这期间我们经历了很多的改革，最重要的改革是股权分置改革，2005年启动的，这个具有里程碑意义。之后我们经历了金融危机，到现在从价格指数上看是基本上没有气色，是全球倒数第二位的，表现非常差。
我们要构建现代金融体系，没有发达、健康的，流动性强的金融体系是不可能的，而且这样一个市场是中国金融体系改革的核心。我是资本市场发展的坚定的支持者，而且我自己也亲身经历了资本市场重大的改革，尤其是股权分置改革，亲自的参与认证推动。现在应该说和我们的实体经济，和我们的目标越来越远。后来我们搞了一个内部的研讨会，我们分析一下，为什么这么一个好的东西在我们这就起不来，当然很多人也分析了，我做了一个概括。
我说我们资本市场有很多天生的要求，因为这一棵树能长成什么样，和土壤水分是有关系，满足不这个大树的要求就长不大，后来我说，资本市场就是一个水稻，需要充足的水分养料，可是我们的文化，我们的法律，我们的金融习惯，我们构筑了一个社会的基因，我说我们就是个旱地，旱地里种水稻真的很难，他们说你太倍感了，我说我是一个坚定的信念支持者，变成一个悲观者，我也不是悲观，我是告诉大家，在中国发展资本市场非常艰难。因为资本市场需要那套文化，需要一套竞争的文化，需要一种竞争的文化，透明的文化。
所以这些地方都不存在，而且我们中国的金融习惯更多的是喜欢把现金消费的部分，更多的人喜欢把钱是放在银行的。我们在座的好一点，大家多少和资本市场息息相关的人，我做了一些调查，有一次我跟我母亲聊天，我也问她，我说如果你现在有钱了，她说我没有钱，我说如果，我说如果你买彩票了中了500万，她说我不买彩票，我说是如果，她说会买个房子，我说那你会搁哪，她说我就存银行。我说你存哪个银行，反正我不会存小银行，他说工农中建都可以，如果再选就选择工行，这是中国老百姓的普遍心态。
我说挺有意思，我说你把钱全部存到银行什么意思，利率那么低，她说投资都是骗人的。我说银行的理财产品你不买吗，她说那也是骗人的。还有一些资产肯定比银行好，我说比如国债，她说国债也不买，那地方政府债买吗，她也不买。后来我表扬了她，我说你第一相信我们国家，这个很好，因为她不相信地方。第二相信国有商业银行，这是一个案例。你会发现中国的文化结构里特别容易商业银行成长，所以商业银行在中国蓬勃发展，如鱼得水，因为他用很廉价的资金，他有巨额的利润。
后来我又问了一下，我说你有钱了干什么，他说我没有钱，回答是一样的，我说的是如果，我说你会投资吗，他说不会，他全部都消费掉了。我说再过若干年中国经济实现消费拉动性的，我还很少听到我有了钱我不存银行，我要买股票，我要买债权，因为这些东西收益非常好。
我也碰到一个，这个人就是我，所以我们一家三代，我是研究这个的，我说我的银行里没有储蓄，当然我也不会把我的钱全部消费掉，我说我投资去了，投资是财富成长的唯一之路，不投资财富是不可能成长的。从这个意义上我相信未来的中国人会越来越明白，投资是财富增长的唯一路径，在这样一个理念感召下，我突然发现我对资本市场充满了希望。