正当全球对于“量化紧缩”的担忧此起彼伏之际，高盛挺身而出告诉大家，别怕，没什么大不了。

德银外汇分析师Geoge Saravelos此前指出，中国等发展中国家抛售美债，其效果相当于全球进行的一次“量化紧缩（Quantitative Tightening）”。他指出，“连续增长了20年之后，我们预计全球央行的外储最多只能保持稳定，而更有可能的是在未来几年持续下降。”

但高盛高级经济学家Zach Pandl却表示，所谓的“量化紧缩”并没有这么可怕。表面上来看，眼下新兴市场国家央行抛售外汇储备，其效果与此前的QE正好相反。“尽管二者存在相似性，但只有美联储才能真正让QE逆转。”

他指出，新兴市场国家央行外汇储备中的美债平均期限要远小于美联储QE中所购国债的期限，所以考虑到久期，要想产生同样的市场效果，外储抛售的数量理应更大才行。

2010至2014年年中，这些央行相当于每月购买了150亿美元10年期国债，而如今他们的抛售速度是每月340亿美元。这其中近500亿美元的变动相当于美联储QE2的购买规模。

Pandl表示：“很难想象抛售美元资产的规模能赶上美联储QE的速度。这意味着新兴市场央行一共要抛售4.2万亿美元储备（考虑到他们久期更短），相当于他们现有储备的一半。”

按照德意志银行此前的预测，量化紧缩将导致全球出现系统性的流动性下降，从而导致之前因流动性充裕被推高的资产价格受到重估。

不过，Pandl却认为，即便当前的抛售规模能持续10个月，也并不会对美国金融市场造成太大冲击。他提到了三点理由。

第一，这些抛售没有信号效应，正是这点放大了美联储资产购买的效果。各国央行不会提前宣布未来将抛售多少美元资产，无法形成固定预期，而美联储恰恰会提前释放信号，影响市场走势。

第二，抛售美国国债对金融市场的影响不是单向的。一方面，这种抛售确实导致国债收益率上涨压力，起到紧缩的效果。但另一方面，抛售也会令美元走弱，从而强化高盛十分看重的一项金融市场指标。

最后，量化紧缩有其局限性：央行的储备再多也终有耗尽之日。而QE却没有上限，就像QE3那样。