A股市场上，今年以来，大股东减持力度越来越大，去年市场高度活跃时期定向增发的股份也陆陆续续开始解禁，使得近期市场扩容的压力也比较大，这些因素对A股市场也构成了沉重压力，是影响当前市场的最主要因素。而自6月以来，上市公司大宗交易活跃程度增加，也大部分缘起于上市公司大股东等集中减持，截至6月18日，两市大宗交易突破300亿元，机构出现在买方席位的次数增多，且机构“出货”数量减少，其惜售情绪提升，低价吸筹趋势出现。上市公司大宗交易对二级市场股价走势有风向标意义：机构接手，特别是溢价接手，对二级市场有重要影响。而大幅度折价交易的个股，若无重大消息影响，机构接手或有进一步资本运作等的预期。近期，私募机构等大宗交易接手、配合大股东减持等情况频现。

6月17日，证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，从完善认定标准、完善监管配套、强化中介机构责任等方面入手，对借壳上市提出了严格监管要求：控制权变更的认定标准，将从持股比例的单一维度，扩充为股本比例、董事会构成、管理层控制等三个维度；取消重组上市的配套融资；除了新进入的控股股东外，其他新进股东的锁定期从12个月延长到24个月。从以上修改来看，扩大构成借壳上市的认定边界，将使花样借壳、绕道借壳大为受限；取消配套融资、延长锁定期，将提高对重组方的实力要求，压缩借壳上市的短期渔利空间。此次修订的目的十分明确，即规范市场上的借壳乱象，遏制壳资源炒作，为真正符合条件的借壳上市腾出空间。

在严格重组上市准入门槛的同时，证监会将结合并购重组信息披露的特点，切实加强事中事后监管，尤其将对信息披露不实、忽悠式重组等行为，发现一起查处一起。证监会同时强调，本次修订体现了“依法监管、从严监管、全面监管”的理念，重组办法修订后，将继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。在规则适用方面，《重组办法》的过渡期安排将以股东大会为界新老划断，即：修改后的《重组办法》发布生效时，重组上市方案已经通过股东大会表决的，原则上按照原规定进行披露、审核，其他按照新规定执行。

规则完善后，炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压缩，有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级。同时，规则提高了“借壳”门槛和“卖壳”成本，有助于强化退市制度刚性，缓解“退市难”的局面，有利于股市上“僵尸企业”的清理，促进上市公司“优胜劣汰”。在严格重组上市准入门槛的同时，证监会将结合并购重组信息披露的特点，切实加强事中事后监管。对重组信息披露不实、忽悠式重组等行为，发现一起查处一起。总体上看，本次修订体现了监管部门维护市场“公开、公平、公正”的决心，通过立足于并购重组基础性制度建设，切实加强上市公司监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易等违法违规行为，投资者特别是中小投资者的权益将得到更充分的保障。

宏皓教授表示，重组新规并非对所有并购重组行为的一概否定，而是对上市公司的资本运作区别对待。从发达市场经验来看，只要资本市场存在，并购重组就会大力发展。并购重组的意义在于推动市场发展、提高市场化水平、降低交易成本、提高并购绩效、强化公司治理、鼓励市场创新。但在这个过程中，必须防范‘病态’的并购重组给市场带来的戕害，引导并购重组扶持实体经济发展。规则完善后，炒卖伪壳、垃圾壳的牟利空间将大幅压缩，从而有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级。

宏皓教授提醒到，新规对于重组市场的规范作用将会迅速体现。不过，新规之后市场也必将出现新的“玩法”，比如借壳之前的老股转让、代持监管、警告与处罚标准等问题，仍然有待相关监管规则的规范。

炒壳的逻辑是以优质资产代替原有的垃圾资产，从而在估值上收获比之前更高的收益。但是随着我国经济不断发展，证券化比例越来越高，未上市的优质资产已不多见。反观A股市场，一些大蓝筹股的股息率已远超银行存款，从长线角度已很有投资价值，近期，那些业绩、分红相对稳定的公司已越来越受市场待见，这从贵州茅台等创新高就可见一斑。如今，退市机制已越来越健全，博元的退市就给炒壳之风炒作敲响了警钟。总之，抑制

“壳资源”炒作，有利于明确市场预期、培育健康理性的投资理念和文化，有利于提高资本市场优化资源配置的功能。

此时，企业需要一位经验丰富的领导人对公司的资本运作进行指导，讲资本运作课程必须熟悉整个资本市场，包括一级市场和二级市场，并能使上市或非上市公司的资本价值增值，提高企业在资本上利用率和资本市场的活跃度，盘活存量资金，达到企业效益最大化。讲融资方法课程必须熟悉银行等金融机构的创新业务，能够给银行的高管提出金融创新的建议，并同时具备帮企业解决融资困境的能力。目前既能帮助政府、企业真实解决融资难题，又能给银行总行高管讲授金融创新及投资银行的实战型专家在中国就属金融学家宏皓教授了。

中国讲资本运作和融资方法的老师很多，但解读的有深度、全方位的老师不多。宏皓教授20多年在资本市场一级市场和二级市场实战历练，企业、政府、银行、家庭金融全产业链有深入的研究，以《金融学家给你的七封信》、《中国未来经济模式——互联网金融如何助推中国经济转型升级》为代表的24部金融著作问世，具有多年银行总行分行金融创新的课程讲授经历。为几百家民企、国企用融资创新的工具彻底解决融资难题，为企业搭建投融资平台和建立风险防范系统，彻底改变企业投融资不畅和风险难以控制的局面。

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宏皓教授也是中国目前首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家。是对企业、政府、银行、家庭讲授金融全产业链综合课程导师，是讲授房地产企业转型发展导师，是目前企业投融资管理和资本运作课程最具权威的教授，也是国内目前唯一给银行高管讲授金融创新转型升级课程的实战专家。同时在资产管理方面为企业的资产做合理资产配置，通过金融创新工具建立各种投资对冲组合，使企业做强主营业务的同时，每年还能有30%以上的稳健的投资收益。

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